（原标题：好戏在背面：周忻再卖克而瑞，“要道先生”浮出水面）

21世纪经济报谈记者唐韶葵 上海报谈

周忻还债，跌荡逶迤。

手脚中国头部房地产代理和参谋公司，近期，易居的债务重组和财富整合备受温雅。

在易居董事会主席周忻的境外债重组谋略里，有一部分波及里面重组的财富，就是把易居三伟业务之一的克而瑞65%股权卖给易居与阿里投资（Alibaba Investment）的配合公司TM Home，净筹资4.65亿港元。但到临门一脚，遭到一家中国银行反对。因为该银行持有易居4.36亿元（东谈主民币，下同）的贷款，克而瑞给其中2亿元提供了担保。

笔据此前的公告，“上海克而瑞与这家中国银行签订的担保合同，戒指上海克而瑞（其中包括）在未经该家中国银行事前书面批准的情况下出售、转让或转送其一起或绝大部分首要财富及允许对领有权或股权架构进行任何变更”。

换言之，银行不喜悦，周忻便无法出售克而瑞。

就在前几天，周忻启动了“PLAN B”：告示收到丁祖昱过火背后财团收购克而瑞65%股权的意向请求，出价从第一次拟售卖的4亿多港元造成了5.2亿元东谈主民币。丁祖昱为易居首席膨胀官兼膨胀董事，但于4月2日下野，专注于此项收购责任。

虽然，这项往还也需要银行点头。关于念念通过卖掉克而瑞来鼓动3亿境外债重组的周忻来说，这家银行是“要道先生”。

第一次出售遇阻

一年前，周忻在易居2022年龄迹会上曾说过，若是投资东谈主给他一次契机，他将提示易居从头启程。口血未干，但房地产市集一直盘整，一家企业的涅槃新生若干需要少量气运。

2023年4月3日早间，易居（中国）企业控股有限公司（02048.HK，以下简称“易居”）公告深远境外债重组谋略，主要包括现款支付、以股抵债两部天职容。手脚易居董事会主席，周忻曾默示有愧于投资东谈主。一年来，其关于境外债的偿还一直很积极鼓动，不甘心亦然不言而谕的。

2023年7月26日，易居对外称重组有策划已获75.6%谋略债权东谈主撑持；8月2日，易居告示重组有策划获82.04%谋略债权东谈主撑持。11月28日，易居对外告示，重组有策划获法院批准，重构成效日历展望为本年3月31日或更早。

2023年12月11日，易居公告深远了重组进展，里面重组部分，TM home是主角。易居默示，手脚联系里面重组的一部分，公司须向TM Home转让上海克而瑞信息时刻有限公司（上海克而瑞，持有克而瑞集团业务及财富的实体），从而使重构成效日历后，谋略债权东谈主将因领有TM Home65%职权而推行持有上海克而瑞65%职权。

此时，问题的要道点出现了。易居在公告里透露，手脚转让上海克而瑞历程的一部分，公司一直在与中国某银行磋商打消上海克而瑞以该银行为受益东谈主所提供的若干担保包袱，及以信贷撑持的替代表情取代联系担保。联系担保包袱乃由上海克而瑞就更大界限借款安排中该银行向公司披发的营运资金贷款而提供。为止本公告日历，联系借款安排下仍有约东谈主民币4.36亿元未偿还，联系未偿还款项其中约东谈主民币2亿元包括由上海克而瑞担保的营运资金贷款。

笔据克而瑞的估值申报，为止2023年7月31日，克而瑞一起股权的公允价值（按市集法编制）为东谈主民币13.27亿元。于出售事项完成前，该公司预期会进行里面重组，其中克而瑞将成为TMHome的附庸公司。

然而到了本年2月26日，易居告示重组遇到了阻力。该银行以担保事宜为由拒却了出售克而瑞的央求，或对易居里面重组不利。3月1日，易居驱逐包销合同。3月12日，易居对外在示正在与该银行磋商转让事宜。3月13日，易居告示重组先决条件未能竣事，供股失效，但这并不料味详确组一定会失败。

4月2日，易居新的重组谋略出炉，那就是丁祖昱欲率财团，取代TM Home收购克而瑞65%股权。与此同期，易居默示，可换股债权东谈主已说明其原则上撑持新重组谋略。

为何要卖克而瑞？

受阻于4.36亿银行贷款，为什么周忻仍再次尝试把克而瑞从易居剥离呢？

从克而瑞的价值来分析，大概更能体会周雇主的意图。克而瑞的主贸易务为房地产参谋以及信息劳动，是中国最大的房地产信息详尽劳动商。

无人不晓，数据业务在房地产飞腾周期的创收能力是十分强劲的。不错说，房地产数据劳动是集会信息进展时期的红利，而且，数据业务是轻财富，毛利空间相等可不雅。

过往，克而瑞一直稳坐国内房地产数据、参谋劳动的头把交椅。对比过往财报数据可见，克而瑞营收界限恒久高于其竞争敌手中指控股。

比较易居另两伟业务板块，克而瑞亦然妥妥的优秀生，从2021年运行，易居一手房代理收入、房地产经纪集会管行状务均运行出现不同进程的萎缩，但克而瑞在2023年前一直营收解析。就在这一年，易居提倡把克而瑞包装周详界限数字化经管有策划的供应平台，隆起房地产大数据的中枢上风。

连年来，由于与配置商系缚太深，易居遭受账龄过长与坏账暴增，最终导致债务走嘴。但即便在这种情况下，克而瑞的业务出路仍然可不雅，亦然现在易居独一有盈利空间的业务板块。

分析东谈主士合计，周忻这次若是能将克而瑞从易居剥离，就能套现出资金用于偿债。从这一角度来看，卖掉克而瑞筹钱，很容易获取债权东谈主的喜悦票。

发起第二次收购的是周雇主的“小昆季”丁祖昱，丁祖昱生于1973年，江湖东谈主称“老丁”。其于1997年投入易居，从一线销售作念起，逐渐投入易居经管层。老丁是易居的元老级东谈主马，并担任克而瑞信息主席的职务，其对克而瑞业务的了解不亚于周忻。现在，老丁为了这项往还如故辞去易居CEO一职，仍然保留易居董事会膨胀董事等职务。

分析东谈主士指出，丁祖昱辞任易居控股CEO但保留董事会职务，评释在往还历程中贫困幸免潜在的利益破裂，并保持对企业政策的影响。此举可能带来克而瑞业务的整合优化和政策革新，从而进一步强化在市集数据劳动界限的影响力。

这也评释，克而瑞很有可能是周忻为日后东山再起储备的弹药，留了后手。房地产下行周期内，一手房代理的增量与二手房经纪集会管行状务，王人将成过眼云烟。

周忻很了了，我方手持的多个业务板块，已不复往常的盈利能力，惟有变现最优质的财富才有契机翻身。

一个事实是，即即是有盈利能力的克而瑞，也靠近事迹下滑。2022年克而瑞营收界限约为5亿多东谈主民币，比此前的9亿多，已有赫然的萎缩。据其2023年财务数据，其房地产数据及参谋劳动收入减少20.7%。再拖下去，易居债务重组谋略就怕鼓动难度又要加多。

值得一提的是，克而瑞有一块业务是联手联系机构打造各类排名榜。连年来，跟着联系的监管政策趋于严厉，以及企业买单能力下跌，这块业务的可不时性存疑。

若是顺利出让克而瑞控股权，易居还有什么？前述分析东谈主士指出，没了中枢财富的易居，很有可能走向被清盘；但若不卖，则无法鼓动债务重组。

另一方面，银行也要信守坏账底线原则，不敢精真金不怕火打消克而瑞的债务担保。“除非这家银行书面喜悦联系转让或豁免担保合同下的戒指，或结欠这家银行的债务已统共偿还，不然公司不得笔据重组条件转让上海克而瑞及克而瑞集团旗下财富给TM Home。”易居的公告也已描写得很直白了。

前些年，周忻以本钱运作能力见长，但如今碰巧受困于此。正如别称分析东谈主士指出，在本钱市集长袖善舞的东谈主或企业，也很容易被本钱反噬。涨价之后的克而瑞能否顺利动手，老丁能否尽快接盘，为止记者发稿时止，“要道先生”银行的气派仍是未知数。